Después de una caída cercana al 15% del Ibex 35 en 2018, los analistas se muestran cautelosos para el año que comienza. Sus apuestas sobre la Bolsa española nacen con las incógnitas que produce la economía mundial, las dudas entre la desaceleración y una hipotética recesión. La evolución de los tipos de interés y otros fenómenos como el Brexit o la guerra comercial entre Estados Unidos y China se suman al incierto panorama.

Consultados cinco expertos sobre sus apuestas de inversión en Bolsa española en 2019, el denominador común es el sesgo conservador en busca de los valores de alta rentabilidad por dividendo, así como aquellos que han sido demasiado castigados en el pasado ejercicio. Amadeus, ACS, Enagás, Telefónica o Banco Santander repiten entre los favoritos.

Ignacio Cantos, socio director de análisis de Atl Capital, mete en su cartera para este año a Amadeus después del recorte de su precio y destaca su gran capacidad de generar caja. El único problema que ve es el posible freno por las autoridades de competencia. Telefónica es otra opción para este experto, que aprecia una menor disputa en los derechos deportivos, su expansión en cable y que se verá beneficiada por los cambios políticos en Brasil. El Brexit puede, a medio plazo, ser una oportunidad para vender su firma en Reino Unido. En el sector de la construcción, Cantos destaca a ACS, que se ha quedado casi sin deuda, tiene buenos contratos fuera y paga buenos dividendos (con recompra de acciones).

Santander es su apuesta en banca porque cree que aún no han salido a la luz los efectos de la compra del Popular, tiene buenas previsiones en Brasil y el riesgo inglés se ha limitado con la mejora de su economía. Eso sí, cree que la subida de los tipos de interés prevista para 2019 es una clara incertidumbre. También le gusta Meliá, «que ha caído un 35% con unos buenos datos de turismo». Y por último confía en una revalorización de la firma de componentes automovilísticos Gestamp, «que está muy bien gestionada y sus productos no están relacionados con el motor de explosión», concluye Cantos.

El departamento de análisis de Bankinter opta por cinco valores. De Endesa destaca el crecimiento en beneficios, la atractiva remuneración al accionista y su sólida estructura financiera. Naturgy les gusta por el foco en la remuneración al accionista, la cristalización de valor por venta de activos y el limitado impacto de los recortes en los beneficios de las actividades reguladas. También eligen Enagás porque el recorte en los retornos regulados será moderado, su diversificación permitirá mitigar el impacto de los mismos y su atractiva rentabilidad por dividendo del 6,8%.

Batir las estimaciones

Telefónica sigue como uno de los favoritos de la entidad por los resultados del tercer trimestre, que batían las estimaciones e incorporaban una mejora para el conjunto del ejercicio, el giro estratégico implementado por la compañía que se centra en la distribución de contenidos propios y ajenos, el proceso gradual pero constante de reducción de deuda, una rentabilidad por dividendo atractiva y sostenible y la mayor predisposición de la Comisión Europea a permitir una consolidación en el sector. Amadeus es su quinta candidata. «Ofrece un potencial de revalorización de casi el 40%, su expansión en el segmento hotelero a través de la integración de TravelClick y su capacidad de generación de caja».

Juan Uguet, gestor de la sicav Lierde, indica que «seguimos muy positivos con el sector inmobiliario, tanto en la vertiente patrimonial como en la promoción de viviendas. Las compañías patrimonialistas como Merlin y Lar cotizan con fuertes descuentos, superiores al 30% frente a su valor liquidativo. La rentabilidad por dividendo se sitúa para ambas por encima del 5%, y en el caso de Lar debemos añadir un dividendo extraordinario (4%) y la recompra de acciones en curso (3%), lo que sitúa la rentabilidad a 12 meses por encima del 12%». Y añade: «Nos resulta atractiva la situación de Realia. Es un valor olvidado, ya que el principal accionista, Inmobiliaria Carso, controla en torno al 75% del capital. Y Quabit, una de las pocas inmobiliarias que han sobrevivido a la crisis del sector, se ha reestructurado y refinanciado para el ciclo que acaba de comenzar.

En banca «nos gusta el Santander por su diversificación y atractiva valoración. A los precios actuales cotiza a 0,6 veces su valor contable para un ROE del 9%. La rentabilidad por dividendo está en el 5,6% con el dividendo ya totalmente en efectivo. La exposición a Brasil y Reino Unido (Brexit), que le han penalizado en los últimos años, debería ser positiva cuando la incertidumbre se reduzca», dice Uguet.

Global Dominion es otro de sus valores favoritos «por su exposición a la digitalización industrial, en claro crecimiento. La compañía crece por encima del 7% con mejoras progresivas del margen. Una compañía más pequeña, pero con un perfil similar, es Grupo Ezentis. Ha culminado su reestructuración con la refinanciación de la deuda y esto supone un cambio estructural para la empresa, que antes solo trabajaba para bancos y financiadores y ahora comienza a hacerlo para sus accionistas. Finalmente, «somos positivos con Ferrovial, donde creemos que lo peor ha pasado en construcción y servicios y las inversiones en EE UU en el área de infraestructuras comienzan a tener gran visibilidad».

Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities, da un sesgo conservador a sus apuestas. Son Iberdrola, que aporta como ventaja la elevada diversificación geográfica de sus ingresos, que reduce el riesgo regulatorio español; Enagás y Logista, cuyo mayor reclamo es la elevada rentabilidad por dividendo, del 6,5% y el 5,4%, respectivamente. Y del 5,1% en Iberdrola. «Estos dividendos estarían asegurados por la elevada capacidad de generar caja de las empresas».

Además de «ACS, con bajos niveles de endeudamiento, buenas expectativas de crecimiento de resultados y una elevada diversificación geográfica, y también una atractiva política de dividendos». Y Repsol, tras la caída de casi el 18% de su cotización en los últimos tres meses, «el valor nos parece atractivo. Las expectativas de resultados siguen siendo positivas, lo que se refleja en una alta capacidad para generar caja que garantiza una atractiva rentabilidad por dividendo, superior al 6%», explica.

Gonzalo Sánchez Crespo, responsable de renta variable de Gesconsult, apuesta por Cie Automotive, que considera una oportunidad a los precios actuales. «Tiene las cuentas atadas para 2019 y una gran diversificación por cliente, tecnología y a nivel geográfico». Dominion es otro de sus valores preferidos, ya que está sobrecumpliendo su plan estratégico con una mejora constante de márgenes y trabaja en sectores como telecomunicaciones, renovables o industria que son menos cíclicos. Cellnex también figura en su cartera para 2019, igual que el fabricante de ferrocarriles CAF.

Fuente: El País